了解更多关于购买协议的成交和结算的考虑因素 ...
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作为事务顾问, 向自己或卖方解释最困难的概念之一是营运资金目标或挂钩的计算和谈判.
主要是, 这是由于所产生的内在复杂性，以及确定挂钩往往更像是一门艺术，而不是一门科学. 本文将探讨在交易过程中计算和协商挂钩的关键行为.
计算联系汇率制的起点是基于会计的营运资本计算，并根据具体的交易相关影响进行调整, 比如现金的消除, 已融资债务的流动部分, 业主应付款项, 等. 通常, 回顾过去12个月的逐月计算是很重要的, 从最近一个月末开始，回顾过去12-18个月. 从卖方的角度来看, 应识别异常情况, 消除或归一化, 包括一次性交易, 与应收款/应付款项有关的不寻常条款或条件，将不适用于买方售后, 等.
也, 检查卖方会计原则在此期间的统一应用是至关重要的，因为变化可能会影响营运资金的计算. 然后计算12个月的滚动平均值，以便确定趋势. 峰值或低谷可能表明有必要进行额外的归一化，或者表明结果来自正常的季节流量, 行业趋势或业务增长. 无论如何，进一步的分析是有必要的. 根据上述因素调整后的历史趋势，将为建立联系汇率制奠定基础.
一旦建立了联系汇率制度, 双方将在最终购买协议中包括交易营运资金的定义和挂钩金额. 有必要仔细审查这些规定，以确保文件充分反映各方之间的谅解. 交易营运资金的定义越清晰，计算中包括或不包括的项目越详细, 交易后发生纠纷或诉讼的可能性就越小.
从交易的角度来看, 对卖方来说，在建立和谈判钉住汇率制方面起带头作用是有利的. 买家通常会聘请一家公司进行收益质量分析，其中包括对营运资金的分析. 许多买方顾问也是如此, 他们将受到高度激励，通过确定并推动更高的挂钩来证明自己的价值. 在双方共同努力就钉住汇率达成协议的过程中，往往需要做出妥协.
在钉住汇率确定之后, 相对于联系汇率制，交易营运资金的变化经常导致时间差，而不是对购买价格的永久影响. 例如，销售额的增加可能会产生高于预期的应收账款. 这可能导致收盘时的营运资金超过挂钩，并增加收盘时支付的金额，因为卖方交付的营运资金超过了挂钩金额. 而买家可能会在收盘时受到影响, 因为应收账款是在结账后支付的，现金是在结账后收到的, 相对于额外支付的金额，买方处于现金中立的地位.
有效的营运资金管理可以在出售时带来切实的利益. 通过促进营运资金管理和改善现金转换周期, 营运资金挂钩可以最小化(现金最大化)。, 同时也在企业内部创造效率. 典型的策略包括改善收款、应付账款和库存管理. 因为建立联系汇率制度的趋势是一个关键的考虑因素, 有效的营运资金管理应该在企业出售之前就开始. 这项工作还将在业务中创造额外的价值，这些价值可以在出售时实现.
本文是探讨销售交易中营运资金重要性的系列文章的一部分. 其他条款包括:
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